香港賽馬會以 1,433 億港元投注額結束 2025/26 馬季，按年成長 3.2%；來自中國內地及海外的旅客入場人次達 401,259。
旅客人次約為上一馬季兩倍。不到四個月後，馬會將在廣州從化馬場展開這項策略的下一階段。
從化常規賽事預計於 2026 年 10 月 31 日展開，將是廣州自 1999 年停止賽馬後，首場在中國大陸舉行的國際標準純種馬賽事。
但有一個重要的差異：
從化不會有投注。
不投注賽馬
中國大陸禁止的是商業博彩，而不是賽馬運動本身。
因此，從化賽事會以體育及旅遊活動形式營運，依香港賽馬會專業規則舉行，但場內不接受投注。
廣州當局明確把它形容為不設投注的示範賽事。2019 年從化展示賽亦採取相同模式，遵循香港賽馬會賽事規例與條件，唯一根本例外就是禁止投注。
這意味著從化並不是馬會在香港合法博彩壟斷的內地延伸。
它延伸的是圍繞博彩業務建立的產品：馬匹、賽事、專業標準、接待、娛樂、訓練設施與品牌。
為什麼旅遊業很重要
香港賽馬會投入大量資金，把沙田及跑馬地塑造成更完整的娛樂目的地，而非只服務既有投注者的場館。
其投資包括針對遊客和年輕觀眾的接待區、數位體驗和遊客服務。馬會也與旅遊業合作夥伴合作，將賽馬納入香港旅遊行程。
旅客入場人次突破 40 萬，顯示這套策略正逐漸取得成效。
這些遊客可以參加比賽、享受氣氛、享用美食或現場娛樂表演。有些人可能會在香港下注，因為香港的活動是合法且受監管的。但旅遊產品並不完全依賴將每位遊客轉化為投注者。
從化進一步推動了這種差異。
儘管完全取消了現場投注體驗，但新場館仍必須吸引觀眾。
從化將測試香港賽馬會的賽事產品是否具有足夠吸引力，在沒有投注的情況下仍值得旅客專程前往。
兩座城市、三個馬場
馬會將其策略描述為一個三角形連接：
從化自 2018 年起成為香港賽馬會的內地訓練基地，設有四條跑道、12 座馬廄及一所馬醫院，可容納超過 1,100 匹馬。新看台按不同配置，可接待約 8,000 至 9,500 名觀眾。
初期賽程預計相對有限。馬會計畫在賽事周邊加入餐飲、零售、數位體驗及其他馬術活動。
既定目標是支持大灣區的旅遊業、專業訓練、獸醫發展和更廣泛的馬術產業。
這使得從化部分成為賽馬場，部分成為展示平台。
它可以向內地觀眾展示香港的賽馬水平，為遊客提供一個目的地，並加強圍繞馬匹的配套經濟，而無需開放傳統的博彩市場。
真正的商業問題
從化不會直接複製沙田或跑馬地的經濟，因為觀眾無法在那裡投注。
相反，它的價值將取決於不同的衡量標準：
接待及活動收入；
商業夥伴關係；
馬匹服務和就業的成長；
內地曝光能否最終提高外界對香港賽馬的興趣。
若旅客在從化接觸賽馬後，進一步前往香港觀看賽事、參與數位內容或提升香港賽馬品牌的國際形象，馬會便可間接受益。
但這個結果並不是自動發生的。
不設投注的賽馬場必須把賽事本身做成娛樂產品；比賽、設施與觀眾體驗都必須足以令旅程值得。
2025/26賽季證明香港賽馬可以吸引越來越多的遊客。
從化將測試一些更困難的事情：是否可以在跨境擴大觀眾規模的同時保持體育和博彩在法律上分開。