5월 28일, Tilman Fertitta의 Fertitta Entertainment는 최종 계약을 체결했습니다. 5월 28일, Tilman Fertitta의 Fertitta Entertainment는 약 176억 달러에 Caesars Entertainment를 인수하는 최종 계약을 체결했습니다. 이는 현금으로 주당 31.00달러, 정상 가격에 49% 할증된 금액, 그리고 약 119억 달러의 Caesars 부채를 가정한 금액입니다. 이는 미국 역사상 최대 규모의 카지노 인수입니다. 합병된 회사는 라스베이거스 스트립의 8개 부동산을 포함하여 약 60개의 미국 카지노를 보유하게 되며 Caesars Palace, Harrah’s, Horseshoe 및 Flamingo를 이미 Golden Nugget 체인, Landry’s 레스토랑 그룹 및 NBA의 Houston Rockets에 걸쳐 있는 제국으로 접어들게 됩니다. Caesars 이사회는 만장일치로 계약을 승인했습니다. 폐쇄는 주주 및 규제 당국의 승인을 거쳐 2026년 말이나 2027년 초에 완료될 것으로 예상됩니다.
거래 구조를 정확하게 설정하는 것이 좋습니다. 176억 달러의 헤드라인 수치 중 주주에게 지급되는 지분 부분은 대략 57억 달러에 이릅니다. 나머지 2/3는 Fertitta가 인수하는 Caesars의 기존 부채입니다. Caesars 주식의 약 5%를 보유하고 2020년 합병 시 Eldorado 측에 위치를 추적하고 있는 Carano 가족은 자사 지분의 일부를 현금화하는 대신 Fertitta Entertainment에 이전하기로 합의했습니다. 이는 경쟁 입찰을 더욱 어렵게 만드는 구조적 특징입니다. 톰 리그 CEO와 기존 경영진은 남을 것으로 예상된다. 완료되면 Caesars 주식은 NASDAQ에서 상장 폐지되어 업계에서 가장 유명한 기업 중 하나가 비공개 기업이 됩니다.
Caesars가 매도하는 이유는 무엇인가요?
마침내 대차대조표가 브랜드보다 더 중요해졌기 때문입니다. Caesars는 엄청난 현금 창출(작년 매출 115억 달러, 조정 EBITDA 36억 달러 이상)을 기록했지만 업계에서 가장 무거운 부채 중 하나, 2015년 파산의 잔재, 부동산이 VICI의 장기 임대 의무로 분리된 기업, 그리고 2020년 Eldorado 합병을 통해 현대적인 회사를 세웠습니다. 공개 시장은 모든 레버리지 아래의 자본을 할인했습니다. Fertitta는 49%의 프리미엄을 지불하고 있으며 여전히 부채가 발생한 가격으로 플랫폼을 구매하고 있습니다. 구조는 같은 이야기를 말해줍니다. 176억 달러 중 3분의 2는 주주를 위한 현금이 아닌 부채로 추정됩니다.
아이칸 사건과 남은 일
이 거래의 드라마틱한 순간은 마지막 주에 찾아왔습니다. Caesars의 "go-shop" 기간(우수한 제안을 요청하는 계약상 기간)은 7월 11일까지 진행되었으며 마감일 며칠 전 Bloomberg는 Caesars의 지분과 이사회 의석 2개를 보유하고 있는 Carl Icahn이 주당 33달러의 수치가 논의되고 더 높은 금액이 소문이 나면서 경쟁 입찰을 모색하고 있다고 보도했습니다. 시장은 이를 결코 믿지 않았습니다. 시장이 소문에 무게를 두면서 Caesars 주가는 7월 8일 29.86달러로 하락했는데, 이는 여전히 Fertitta의 31달러 제안보다 낮았습니다. 이 기간은 경쟁 제안이 제출되지 않은 채 7월 11일에 만료되었습니다.
합병 계약의 종료 조건은 주의 사항의 일부를 설명합니다. Caesars는 Fertitta에서 완전히 물러나려면 2억 달러의 해지 수수료를 지불해야 하지만, 이미 Go-Shop 프로세스에서 제외된 당사자의 우수한 제안을 수락하면 1억 달러를 지불해야 합니다. 이는 이미 이사회에 참석한 주주였던 Icahn을 낙담시키기보다 늦게 진입하는 사람들을 낙담시키는 구조입니다. Fertitta는 규제상의 이유로 거래가 무산될 경우 4억 5천만 달러의 역수수료를 지불해야 합니다. 이는 양측이 독점금지 실패로 인해 부과한 대가입니다.
이제 프로세스가 눈에 띄게 진행 중입니다. 7월 8일, Fertitta Entertainment의 이사회 이사 3명 중 2명이 이달 말 Nevada Gaming Commission의 최종 라이선스를 위한 예비 단계인 Nevada Gaming Control Board로부터 만장일치로 적합성 판정을 받았습니다. 해당 청문회에서 Fertitta의 법무 자문위원은 회사가 7월 13일에 미국 연방 규제 기관에 독점 금지 통지를 제출할 것으로 예상하고 있으며 Caesars가 운영되는 모든 관할권에서 게임 승인을 확보하는 데 9~10개월이 걸릴 수 있다고 추정했습니다. 한 명의 소유자가 운영하는 8개 스트립 부동산은 라스베가스에서 본 적이 없는 집중 방식이며, 규제 당국은 승인하기 전에 여전히 매각을 강제할 수 있습니다. 결과적으로 시장에 나오는 모든 카지노는 미국산이 될 것입니다. 하지만 이 업계의 구매자는 더 이상 미국산일 필요가 없습니다.